春節(jié)前原料漲勢已現(xiàn)，多方因素共同作用

在春節(jié)前夕，國內(nèi)飼料原料市場便已醞釀漲勢，其中，豆粕、菜粕以及DDGS 的漲幅尤為突出。根據(jù)卓創(chuàng)資訊（301299）數(shù)據(jù)顯示，自 1 月初至今，豆粕漲幅達(dá) 28.6%，菜粕漲幅為 21.8%，DDGS漲幅也達(dá)到了 15.8%。外盤天氣、關(guān)稅、出口等利好帶動豆系上漲，加拿大油菜籽供應(yīng)緊張的消息同步支撐市場。DDGS受相關(guān)產(chǎn)品帶動上揚(yáng)。

相對而言，能量飼料如玉米小麥漲幅有限，自1月初至今，玉米上漲2.7%，小麥漲0.4%，副產(chǎn)麩皮漲0.2%，春節(jié)后玉米糧源有效供應(yīng)量略顯緊張，當(dāng)前賣方仍未全面啟動，但深加工企業(yè)補(bǔ)貨相對積極，飼料企業(yè)同步陸續(xù)加大采購。小麥方面，面粉加工企業(yè)開工低，只有飼料企業(yè)少量按需采購；儲備庫競價采購，輪換糧投放市場，對于飼料企業(yè)采購有一定支撐作用。

國外消息面成為關(guān)注熱點(diǎn)，市場方向仍不明朗

回顧國外市場，一系列消息成為此次飼料原料價格上漲的導(dǎo)火索。美對墨、加、中三國加征關(guān)稅落地及反轉(zhuǎn)的消息，持續(xù)影響著市場交易心態(tài)。截至1 月底，谷物油脂收盤均呈現(xiàn)小幅上揚(yáng)，大豆 1 月收盤月度累漲 3.44%。特朗普關(guān)稅政策在全球的逐步展開，引發(fā)了市場對主產(chǎn)國反制措施中涉及大豆的擔(dān)憂，進(jìn)一步加劇了市場的不確定性。

外盤玉米在1 月收漲 6.74%，市場對于觸探 5 美元關(guān)口存有信心。除關(guān)稅焦點(diǎn)外，美玉米出口在 2 月以來表現(xiàn)強(qiáng)勁。預(yù)計未來全球玉米供應(yīng)面存利好，主要來自于南美玉米產(chǎn)量前景可能受到天氣影響、烏克蘭等國的玉米出口供應(yīng)收緊、歐洲玉米產(chǎn)量為 15 年來次低水平、巴西玉米出口估計降至四年新低等消息面。這些因素預(yù)示著未來幾個月全球供需形勢依然偏緊，從而使得玉米價格上漲動力仍存。

在大豆與豆粕市場，未來方向仍有待明確。巴西創(chuàng)紀(jì)錄的新豆收獲上市，將抵消阿根廷部分產(chǎn)區(qū)炎熱干旱的不利影響。天氣方面，雖有陣雨將為阿根廷的農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)帶來一定緩解，但大豆種植面積的70% 無法覆蓋，導(dǎo)致天氣仍存在影響。

菜粕方面，加拿大菜籽減產(chǎn)導(dǎo)致的供應(yīng)偏緊格局預(yù)計將持續(xù)影響市場。加拿大統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年年底加拿大油菜籽庫存為 1138.2 萬噸，同比下降19.2%，庫存量已降至 2017 年以來的次低水平，對價格形成支撐，ICE 菜籽價格近期呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢。加拿大菜籽出口保持較快步伐，其對歐盟的出口通道打通，出口量并未因我國采購的減少而明顯下滑。

國內(nèi)油廠壓榨量受限，豆粕供應(yīng)趨緊

從國內(nèi)油廠的生產(chǎn)情況來看，2025 年第1 周至第 7 周，累計壓榨量同比減少 5.6%。這一現(xiàn)象主要由兩方面原因?qū)е拢阂环矫媸枪?jié)假日因素導(dǎo)致開機(jī)率低；另一方面，近期到港并完成通關(guān)的大豆數(shù)量降低，也成為影響油廠開機(jī)率的主要原因。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部出口檢驗報告顯示，截至 2025 年 2 月 6 日的一周，美國大豆出口檢驗量為 1,042,182 噸，較一周前減少 9%，比去年同期減少 22%。因中國是頭號出口目的地，后續(xù)中國關(guān)稅反制措施中是否增加大豆這一品種，導(dǎo)致市場心態(tài)謹(jǐn)慎。

從庫存情況來看，節(jié)后第一周豆粕庫存在同期分位數(shù)中為14.2%，即使在五年歷史期中，也僅為 26.7%，整體處于低位。這一庫存低位也將成為后續(xù)豆粕價格上漲的主要動力之一。此外，大豆庫存量同樣不高，在同期庫存分位中為 42.8%，在五年歷史期為 53.1%。

菜粕與DDGS 價格上漲，除了受豆粕強(qiáng)勢帶動之外，開機(jī)率不高也是主要原因。油籽庫存低位導(dǎo)致菜油廠開機(jī)率不高，與豆粕情況較為相似。國內(nèi) DDGS 方面，數(shù)據(jù)顯示進(jìn)入 2025 年第 5 周，DDGS 行業(yè)開工率僅維持在52% 左右，現(xiàn)貨供應(yīng)端有所收緊，企業(yè)挺價限量簽單，支撐價格上行。

下游養(yǎng)殖成本承壓，利潤或受影響

受上述原料成本上漲的支撐，飼料成品料提價銷售。對于下游養(yǎng)殖企業(yè)而言，開年便面臨著成本上升的壓力，這可能會導(dǎo)致養(yǎng)殖利潤承壓下行。以生豬為例，自繁自養(yǎng)模式的生豬養(yǎng)殖成本主要包括飼料成本、仔豬保育成本、人工水電防疫等費(fèi)用。其中，飼料成本變動相對頻繁，其他成本較為固定，因此飼料成本的變動對自繁自養(yǎng)成本影響較大。2024 年，頭均飼料成本年內(nèi)累計下降 16.28%，年均值同比下滑 12.53%。然而，隨著飼料價格的上漲，這一成本優(yōu)勢或?qū)⒅饾u減弱。

從溫氏公告數(shù)據(jù)顯示，1 月公司肉雞銷售收入同比下降 14.94%，毛豬及鮮品環(huán)比下降，但同比上升均超過 2 位數(shù)。這一數(shù)據(jù)反映出，盡管養(yǎng)殖行業(yè)在一定程度上仍保持著增長態(tài)勢，但飼料成本的上升無疑對其利潤空間產(chǎn)生了擠壓。

豆粕減量替代將加速推進(jìn)

面對豆粕價格的高位運(yùn)行，飼料行業(yè)內(nèi)將更加主動地推進(jìn)減量替代。為降低成本，企業(yè)或在配方中重新添加小麥、或玉米的副產(chǎn)品如玉米蛋白粉、玉米胚芽粕等。這一舉措不僅符合農(nóng)業(yè)農(nóng)村部關(guān)于豆粕減量的政策要求，也有助于企業(yè)在成本上漲的壓力下保持競爭力。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2024 年 1—10 月，全國飼料企業(yè)用于飼料生產(chǎn)的豆粕下降 8.0%，谷物、豆粕在飼料中的占比分別為 54.4%、12.9%，同比分別下降 1 個百分點(diǎn)、0.5個百分點(diǎn)。按工業(yè)飼料產(chǎn)量 2.55 億噸計算，相當(dāng)于節(jié)約谷物255 萬噸、豆粕 127 萬噸。最新飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，去年 11 月飼料企業(yè)生產(chǎn)的配合飼料中玉米用量占比為 41.8%，同比增長 8.9 個百分點(diǎn)；配合飼料和濃縮飼料中豆粕用量占比為 11.6%，同比下降 1.2 個百分點(diǎn)。整體來看，豆粕減量，有利節(jié)約降耗并促進(jìn)養(yǎng)殖環(huán)節(jié)降本增效。

后市展望：供應(yīng)偏緊，價格仍有上漲空間

對于后市，外盤方面，市場參與關(guān)注焦點(diǎn)正在轉(zhuǎn)向周二（2 月 12 日）美國農(nóng)業(yè)部將要發(fā)布的供需報告，市場預(yù)計報告可能下調(diào)大豆和玉米的期末庫存。整體預(yù)計在 2 - 3 月期間，市場仍難以樂觀估計國內(nèi)油廠大豆原料供應(yīng)的保障。從歷史來看，即使采購更為便宜的巴西大豆，但大量進(jìn)口到我國的時間窗口主要在 4 月中旬以后，因而短期豆粕供應(yīng)呈現(xiàn)偏緊格局，豆粕遠(yuǎn)月合約走勢弱于近月。

菜系產(chǎn)品方面，后續(xù)美加貿(mào)易摩擦升級風(fēng)險并未完全解除，預(yù)計后期仍會對菜粕價格形成擾動。DDGS方面，節(jié)后預(yù)計供需雙雙提升，但由于低價貨源十分有限，后續(xù)仍存支撐。整體來看，在原料的支撐下，預(yù)計國內(nèi)成品飼料仍將保持小幅上漲態(tài)勢。

綜上所述，此次飼料行業(yè)的集體漲價是由國內(nèi)外多種因素共同作用的結(jié)果。從原料價格的上漲，到供應(yīng)端的收緊，再到下游養(yǎng)殖成本的承壓，這一系列連鎖反應(yīng)將影響至飼料、養(yǎng)殖接下來的走勢。