近期玉米現貨市場呈現明顯反彈態勢，盤面在反彈后進入震蕩階段。具體來看，河南小麥托市收購政策落地成為重要推動因素:東北地區玉米收購價周環比上漲15-30元/噸，而華北地區漲幅更為突出，周環比上漲30-80元/噸。華北小麥托市政策帶動市場情緒，華北地區玉米漲幅顯著高于東北。
 

小麥價格趨穩，飼用替代比價優勢有所提升
 

當前小麥價格保持穩定，其飼用替代價值因玉米和豆粕價格上漲而逐漸凸顯。據測算，小麥飼用替代比價優勢目前約60元/噸，較托市政策發布前提高了40元/噸。

不過，盡管比價優勢有所擴大，但整體價差仍不足以支撐小麥大規模替代玉米用于飼料生產。后續若需推動小麥大量飼用，仍需進一步拉大與玉米的價差空間，因小麥價格底部夯實，仍需通過玉米和豆粕價格的上漲來實現小麥的大量替代。
 

 

市場近期對政策糧投放的關注度持續升溫，尤其是進口儲備玉米的拍賣傳聞引發廣泛討論。有消息稱，進口玉米或于月底前啟動拍賣，最早可能在18-19日開始，山東地區總量約40萬噸，將分批次進行，且定向銷售給飼料企業，起拍價尚未確定。

盡管該消息市場認可度較高，但40萬噸的投放量相對較小，實際供需影響或弱于對市場情緒的壓制。值得注意的是，市場此前已有400萬噸進口玉米審核通過的傳聞，此次山東40萬噸可能屬于該批總量的一部分。此外，定向稻谷投放也在推進中，政策糧持續投放的預期將對盤面上漲動能形成壓制。后續需重點關注投放量、起拍價及成交情況。
 

北港庫存持續下降，南北港口存在貿易利潤
 

庫存數據顯示，北方港口玉米庫存周環比繼續下降，北方四港周度下海量顯著高于往年同期。從南北港口報價測算，當前實時貿易利潤約10元/噸，已出現貿易利潤。與此同時，廣東港谷物庫存及產區深加工企業庫存周環比下降幅度不明顯，但整體庫存水平仍顯著低于去年同期，反映出產區和銷區庫存均處于偏緊狀態，這為玉米期現貨價格提供了底層支撐。
 

 

玉米下游深加工行業表現疲軟:玉米淀粉行業開機率周環比繼續下降，已處于近五年來最低水平，行業虧損狀態仍在持續。盡管原料玉米價格上漲帶動淀粉價格近期同步上漲，且淀粉庫存周環比明顯下降，但原料成本攀升使得周度虧損幅度變化不大。

玉米酒精行業開機率本周小幅下降，仍顯著低于往年同期水平。整體來看，深加工企業玉米周度消費量小幅下滑，截至目前，年度累積深加工玉米消費量同比降幅達4.42%，反映出下游需求端的疲弱態勢。

 

 

上周連盤玉米受現貨供應偏緊及小麥托市政策利多推動，價格反彈較快，但短期上行動力減弱后進入震蕩階段。后續來看，其他小麥主產省或跟進托市政策，疊加玉米庫存趨緊預期，仍將支撐期現貨價格;但政策糧投放傳聞持續壓制盤面上漲空間。操作層面，可關注短期傳聞影響下盤面回調后的做多機會，建議以短多策略為主，同時需密切跟蹤政策糧實際投放進度及供需端的動態變化。