在3月底這個時間段，筆者在和部分頭部面粉加工企業(yè)交流時，曾經(jīng)建議選擇在4月中下旬加大備貨需求，理由很簡單，因為3月份的小麥市場價格已經(jīng)觸及到政策底部，那么在不考慮新季小麥產(chǎn)情變化因素的前題下，從新季小麥的政策面對價格的指導作用來說，加大備貨需求無論是從市場價格角度還是加工角度至少都是不會吃虧的，而如果產(chǎn)情向壞的方向發(fā)展，這種備貨行為無疑會形成大的贏面。

那么我們看到的是，4月中下旬，各級政策儲備小麥的成交率不斷提高，成交均價也不斷上行，部分區(qū)域出現(xiàn)成交溢價也是普遍行為。而在4月份對于新季小麥旱情的炒作話題也開始發(fā)酵，也觸發(fā)了用糧企業(yè)對新季小麥產(chǎn)情的憂慮，備貨糧超預期也應該屬于正常。

驅(qū)動因素二:玉米市場價格持續(xù)上漲，小麥飼用接力
 

如果只是面粉加工企業(yè)的備貨行為，從需求量的角度來說，單一備貨需求并不至于支撐小麥市場的持續(xù)反彈，而進入4月中旬后，玉米市場價格開啟了大幅上行，從現(xiàn)貨玉米市場價格和小麥市場價格對比來看，小麥主產(chǎn)區(qū)基本都滿足了替代玉米飼用的性價比，部分區(qū)域甚至出現(xiàn)了持平或倒掛，那么小麥批量進入飼用觸發(fā)了大的新增需求，這種需求接力對小麥市場價格的持續(xù)反彈提供了極大的支持。

驅(qū)動因素三:湖北新季小麥開秤價明顯超預期
 

在3月份，部分市場主體認為2025年新季小麥開秤價最多會在2300元/噸，甚至更低，而5月上旬，湖北新季小麥產(chǎn)情向好，卻超預期的在2360元/噸至2400元/噸區(qū)間高調(diào)開秤，且水分和雜質(zhì)并不滿足標糧要求，考慮到運輸距離，按面粉加工產(chǎn)能最大的河北和山東面粉加工企業(yè)的掛牌收購價，北上的可能性幾乎為零，那么這無論是對面粉加工企業(yè)還是飼料加工企業(yè)來說，都具備階段性的價格引導作用，從而持續(xù)支持小麥市場價格的上行。
 

那么接下來，以上這三個驅(qū)動因素是否會發(fā)生變化，應該是指引小麥市場價格反彈是否會再次終結(jié)的核心因素。
 

其一、從各級政策性儲備小麥的成交率角度來說，面粉加工企業(yè)和飼料加工企業(yè)這輪備貨需求大致接近尾聲，對新季小麥減產(chǎn)的憂慮也有所緩解，那么接下來有保持耐心的底氣了。

其二，中美貿(mào)易戰(zhàn)的暫時收兵以及傳聞的進口庫存玉米定向拍賣重啟，盡管對玉米市場的供需面并沒有形成實質(zhì)性的沖擊，但從心理上和情緒上對收益頗為豐厚的渠道貿(mào)易商也會構成了一定的壓力，這必然會導致玉米市場價格出現(xiàn)回調(diào)，從而對小麥替代玉米飼用的高性價比形成威脅。

其三、隨著2025年新季小麥由南至北繼續(xù)登場，2360元-2400元/噸的開秤價也同樣在持續(xù)，從增量和運輸距離的角度來說，面粉加工企業(yè)對小麥的定價權又可以繼續(xù)增強。
 

綜合以上分析，筆者以為從4月中旬開啟的小麥市場強勢反彈大概率會趨緩甚至終結(jié)，但好的因素在于多數(shù)區(qū)域的各級政策性儲備小麥輪出銷售數(shù)量也正在遞減，新季小麥超市場預期的開秤價也同樣會對當前小麥市場價格構成支撐。因此即便是反彈終結(jié)，回調(diào)幅度暫時也不會多大，除非新季小麥產(chǎn)情出現(xiàn)大的逆轉(zhuǎn)，這種可能性應該是微乎其微。