中美達(dá)成階段性貿(mào)易共識
 

據(jù)新華社報(bào)道，中美雙方在日內(nèi)瓦的兩日經(jīng)貿(mào)會談后于5月12日發(fā)表聯(lián)合聲明。雙方承諾將于2025年5月14日前采取以下舉措:
 

美國將(一)修改2025年4月2日第14257號行政令中規(guī)定的對中國商品(包括香港特別行政區(qū)和澳門特別行政區(qū)商品)加征的從價(jià)關(guān)稅，其中，24%的關(guān)稅在初始的90天內(nèi)暫停實(shí)施，同時(shí)保留按該行政令的規(guī)定對這些商品加征剩余10%的關(guān)稅;(二)取消根據(jù)2025年4月8日第14259號行政令和2025年4月9日第14266號行政令對這些商品的加征關(guān)稅。
 

中國將(一)相應(yīng)修改稅委會公告2025年第4號規(guī)定的對美國商品加征的從價(jià)關(guān)稅，其中，24%的關(guān)稅在初始的90天內(nèi)暫停實(shí)施，同時(shí)保留對這些商品加征剩余10%的關(guān)稅，并取消根據(jù)稅委會公告2025年第5號和第6號對這些商品的加征關(guān)稅;(二)采取必要措施，暫停或取消自2025年4月2日起針對美國的非關(guān)稅反制措施。采取上述舉措后，雙方將建立機(jī)制，繼續(xù)就經(jīng)貿(mào)關(guān)系進(jìn)行協(xié)商。

貿(mào)易和談帶來短期宏觀利多及成本提振
 

5月12日下午中美雙方發(fā)表聯(lián)合聲明，中美互征關(guān)稅幅度的寬幅下調(diào)緩解了市場因貿(mào)易爭端引發(fā)的宏觀經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，國內(nèi)外商品市場情緒得以修復(fù)，港股、美股及外盤期價(jià)紛紛走高。
 

本輪貿(mào)易和談后美豆進(jìn)口關(guān)稅由138%降至23%。根據(jù)雙方聯(lián)合聲明，本次調(diào)整是基于2025年4月后中美雙方互加關(guān)稅的幅度調(diào)整，因此在稅委會公告2025年第4號后中國兩次對美進(jìn)行關(guān)稅反制而對美豆加征的125%關(guān)稅將至10%。而在3月10日中方對美豆加征的10%關(guān)稅依然有效，因此本輪貿(mào)易和談后美豆進(jìn)口到中國的關(guān)稅由原來的138%將至23%。美豆進(jìn)口關(guān)稅寬幅下調(diào)，利于美豆出口需求增加，因此帶動美豆期價(jià)走高。截至12日，CBOT大豆收于1070美分/蒲式耳，較上一交易日漲1.69%。
 

宏觀利多及成本端提振下，13日國內(nèi)豆油現(xiàn)貨價(jià)格跟隨連盤豆油期價(jià)小幅上漲。截至5月13日，國內(nèi)一級豆油現(xiàn)貨價(jià)格8149元/噸，較上一交易日上漲0.16%。
 

供應(yīng)趨于恢復(fù)，豆油基差走弱制約漲幅
 

國內(nèi)壓榨企業(yè)開工逐步回升，豆油供應(yīng)趨于恢復(fù)，而下游在淡季內(nèi)剛需補(bǔ)貨為主，基本面支撐有限令現(xiàn)貨基差趨弱，制約了現(xiàn)貨價(jià)格漲幅。根據(jù)5月9日發(fā)布的《供應(yīng)壓力后置，豆油將開啟累庫趨勢》，可以了解到5月后國內(nèi)大豆壓榨企業(yè)隨著原料到港增加及大豆通關(guān)加快，企業(yè)開工負(fù)荷率回升至50%以上，豆油產(chǎn)出漸寬松，市場提貨壓車現(xiàn)象逐步緩解，需求端看，淡季內(nèi)下游剛需補(bǔ)貨，且因?qū)笃诠?yīng)寬松預(yù)期一致，采購相對謹(jǐn)慎。因此現(xiàn)貨基差有所松動。截至13日，港口一級豆油現(xiàn)貨基差343元/噸，較上一交易日走弱5元/噸，基差出現(xiàn)陰跌，制約現(xiàn)貨價(jià)格上行空間。
 

短期關(guān)稅擾動后，豆油或回歸基本面
 

當(dāng)前中美貿(mào)易商談取得階段性進(jìn)展，短期商品市場在貿(mào)易商談向好的信號下出現(xiàn)修復(fù)，但后期仍需關(guān)注貿(mào)易商談的推進(jìn)對市場的擾動，預(yù)計(jì)宏觀對豆油市場的利多影響偏短期。
 

成本端看，當(dāng)前巴西大豆供應(yīng)季，美豆關(guān)稅下調(diào)、以及13日凌晨的美農(nóng)報(bào)告帶動美豆期價(jià)走高提振巴西大豆進(jìn)口成本有所走高。但當(dāng)前巴西大豆集中上市，且美豆播種推進(jìn)順利，將對美豆期貨價(jià)格形成中性偏空影響，短期關(guān)稅效應(yīng)后，美豆期價(jià)或缺乏持續(xù)上行動力，同樣對國內(nèi)豆油市場的提振力度也將轉(zhuǎn)弱。
 

5月巴西大豆將集中到港，國內(nèi)壓榨企業(yè)開工預(yù)計(jì)回升高位，豆油供應(yīng)寬松預(yù)期較為明朗，供大于求局勢逐漸顯現(xiàn)，豆油現(xiàn)貨基差或有進(jìn)一步走弱可能，但考慮到成本托底，預(yù)計(jì)5月中下旬國內(nèi)豆油行情或震蕩偏弱，下方空間相對有限。