美豆播種推進 干旱影響逐步減弱

 

　　目前美豆的播種進度快于去年同期以及五年均值。美國農業部數據顯示，截至5月4日當周，美國大豆種植率為30%，此前市場預期為31%，此前一周為18%，去年同期為24%，五年均值為23%。正常推進的播種，意味著美豆產區天氣狀態適宜，同時也有利于年度產量的穩定，對美豆期貨價格形成中性偏空影響。

 

　　在開播前，市場曾有討論產區干旱的影響，但從數據看，干旱程度也在逐步減弱。USDA最新干旱報告顯示，截至4月29日當周，約15%的美國大豆種植區域受到干旱影響，而此前一周為21%，較上周縮小6%，去年同期為16%。因此，短期結合天氣數據和播種數據，美豆產量預估平穩，難有超預期的影響出現。

 

　　從美豆期貨的非商業持倉上看，空單持續減倉趨勢明顯，而多單短期稍有增倉。CFTC數據顯示，截至4月29日，多單持倉18.42萬張，空單持倉12.47萬張，預計短期美豆期貨繼續在1037美分／蒲式耳至1060美分／蒲式耳之間震蕩運行。

 

　　國內豆粕提貨總體偏慢 壓車緩解仍需時間

 

　　4月豆粕現貨價格波動較大。監測數據顯示，4月豆粕現貨月初價格為3089元／噸，在4月24日達到月內最高價格4060元／噸，隨后回落至月末的3396元／噸，月內最高漲幅為33%，盡管價格走出較大波動，但現貨市場基本面變化不大：上游普遍不開新單、提貨排隊時間較長、現貨流通較少。因此，除了對價格的走勢預測外，還需要考慮提貨時間的不確定性、調運時間、找車難易等，豆粕的采購難度和價格預判難度較平時有所增強。

 

　　價格的急漲急跌背后，是3月底以來持續的基本面近遠月矛盾：近月現貨持續緊張，遠期寬松確定性較高。面對這樣的基本面結構，中下游的采購普遍維持低庫存策略，等待后期供應寬松后，價格下跌再補充庫存。但由于上游企業的開機時間不斷延遲，現貨供應不斷緊張，低庫存難以持續滾動，導致現貨價格開始快速走高，工廠壓車不斷增加，使得現貨價格有了上漲的溢價空間。

 

　　但到了4月下旬，隨著部分企業陸續恢復生產，以及4月價格與5月價格存在價差修復的需求，市場前期的過熱情緒有所降溫，因此現貨價格出現回落。

 

　　進入5月后，因為各種因素而不斷推遲的寬松預期，疊加5月合同開始執行，現貨端預期寬松的細化節點移至5月下旬。但總體上看，緩解壓車仍需要時間，且部分企業在5月仍有停機計劃，因此5月中上旬，現貨價格繼續下行空間有限，但下旬以后，供應對于現貨價格的壓力將逐步體現，價格有望開始回落。