2024/25年的收成在實際規(guī)模方面引發(fā)了許多疑問，尤其是在1月份之間，這使得很難提前做出更為肯定的估計。 “今年的收成不錯，但巴西的問題很大。產(chǎn)量低于計劃，這也支撐了價格，因為現(xiàn)在情況開始明朗，今年的產(chǎn)量并沒有像大多數(shù)咨詢公司估計的那樣超過1.7億噸，”他說。

 

　　對于Buffon來說，由于存在問題，巴西的收成最終不到1.65億噸 - 他列舉了除南里奧格蘭德州之外的其他州，例如皮奧伊州、南馬托格羅索州等 - 與此同時，世界市場預(yù)計巴西的供應(yīng)量將增加800萬噸。國家供應(yīng)公司 (Conab) 預(yù)計 2024/25 年度大豆產(chǎn)量為 1.679 億噸。

 

　　盡管巴西大豆供應(yīng)量創(chuàng)歷史新高，但受惡劣天氣影響供應(yīng)量減少，但自中美貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)以來，對巴西大豆的需求卻不斷增加，并集中體現(xiàn)出中國作為全球最大買家的強勁實力。現(xiàn)在的市場情緒是，國內(nèi)市場上可供出售的大豆數(shù)量將比預(yù)期更快地下降。

 

 

　　巴西大豆采購量比去年增加20%以上，巴西承諾出口的大豆數(shù)量創(chuàng)歷史新高。他解釋道：“在(中美)所有這些爭斗開始之前，這些沖突就表明，即使巴西的收成創(chuàng)紀錄，我們的需求也會創(chuàng)紀錄，這再次將最終大豆庫存預(yù)期置于非常低的水平。”

 

　　Pereira估計，2024/25年度巴西大豆最終庫存應(yīng)為306萬噸，與上一年度的164萬噸相比不會高出太多。然而，在 2023/24年度，巴西的產(chǎn)量卻少得多，僅為1.4774 億噸。對于今年的收成，該咨詢公司給出的數(shù)字是1.6692億噸。Pine Agronegócios 的執(zhí)行合伙人 Alê Delara 分享了這一分析。

 

　　“我們今年的收成創(chuàng)下了歷史新高，但也面臨著收支平衡緊張的風險。例如，中國的采購量已經(jīng)遠超去年和前年，需要進一步采購才能確保供應(yīng)。如果中美關(guān)系持續(xù)下去，私營企業(yè)根本不可能從美國采購;他們將繼續(xù)從巴西和阿根廷采購。如果我們最終出口1.06億至1.07億噸，這似乎是非常有可能的——因為玉米出口量應(yīng)該略低于去年，這為我們提供了運輸這些玉米的物流窗口——而國內(nèi)市場需求量在5500萬至5600萬噸之間，而今年的玉米產(chǎn)量為1.7億噸，那么我們最終的庫存將達到4450萬噸，這已經(jīng)很緊張了。”他詳細闡述道。

 

　　考慮到季末最終庫存的調(diào)整情況，巴西市場的溢價趨勢至少會保持穩(wěn)定，或者有可能在下半年出現(xiàn)新的增長，“由于淡季，這是很自然的”，Delara補充道。

 

　　Cogo Inteligência em Agronegócio 的執(zhí)行合伙人 Carlos Cogo 解釋說，今年下半年的獎項都是積極的。

 

　　“事實上，2026 年頭幾個月的預(yù)期也是積極的，這甚至證明生產(chǎn)商預(yù)期購買投入品(化肥、農(nóng)藥)來進行易貨交易是合理的，因為未來易貨交易的定價，相對于明年4月至5月之間的交貨價格，將在此時完成，溢價也是積極的，雖然較低，但仍然是積極的”，市場顧問建議道。

 

　　然而，他對自中美可能舉行會談的消息開始增多以來發(fā)生的運動發(fā)出了重要警告。

 

　　Cog總結(jié)道：“盡管中國否認這一點，但其無疑正在推進，最終肯定會達成協(xié)議。中美貿(mào)易協(xié)定，以及美國方面必然會達成的貿(mào)易協(xié)定，都涉及農(nóng)產(chǎn)品。這在芝加哥證券交易所的交易員中引發(fā)了一定的謹慎樂觀情緒，但最終抑制了巴西期貨溢價的上漲。一些期貨溢價甚至略有下降，停止上漲，如果協(xié)議最終得到確認，甚至可能再次下跌。因此，目前的預(yù)期是中美之間達成協(xié)議，但目前機會仍然存在。”

 

 

　　因此，Pine和Pátria的主管都認為，未來幾個月這種大豆的出口和國內(nèi)需求之間的競爭將更加激烈，這將導(dǎo)致巴西市場早期的供應(yīng)減少。

 

　　Alê Delara報道稱，“自一月份以來，我們就看到了這種爭議，因為該行業(yè)的利潤率很高，支付的價格高于出口價格，這就是為什么近幾個月來，我們地區(qū)的實際價格高于出口價格。”

 

　　Matheus Pereira補充道，考慮到這種縮小趨勢可能更快發(fā)生，這對巴西加工行業(yè)來說是一個巨大的警告。

 

　　他解釋說：“該行業(yè)普遍采取的策略是在下半年積極進軍市場，但這只會適得其反。現(xiàn)在，收獲過后，在大豆供應(yīng)旺季，由于資金需求等原因，需要出售生產(chǎn)基地，導(dǎo)致該行業(yè)很大一部分人只能束手無策。我之所以提出這個問題，是因為該行業(yè)忽視了2023/24年度作物歉收，尤其是在馬托格羅索州，卻因為沒有產(chǎn)品，在三個月內(nèi)每袋大豆的價格要高出40雷亞爾。”

 

　　如果今年的策略保持不變，那么情況也不應(yīng)該有所不同。 “我們無可爭議地創(chuàng)下了歷史新高，這是巴西歷史上最大的大豆產(chǎn)量。與此同時，我們預(yù)計國內(nèi)需求也將創(chuàng)下紀錄，再加上出口，在本輪收獲周期，大豆出口量可能增加1100萬至1200萬噸。我們有望超過這個數(shù)字。因此，我們的供需平衡仍然非常緊張。”Pátria分析道。

 

　　該咨詢公司估計，巴西國內(nèi)大豆消費量將從上一季的5510萬噸增至今年的5750萬噸，而全國油籽出口量將達到驚人的1.09 億噸。

 

　　同樣，Pine分析師還表示，巴西加工行業(yè)可能不僅需要更多的大豆來滿足國內(nèi)豆粕和油脂的消費，還需要今年巴西衍生品出口的增長，考慮到阿根廷最大的加工商 Vicentin今年宣布暫停活動等因素。

 

　　最重要的是：中國

 

　　大豆綜合體分析這個亞洲國家存在大豆短缺，豆粕供應(yīng)量相當?shù)汀６袊男枨髴?yīng)該仍然集中在巴西市場。

 

　　“在關(guān)稅實施之前，大豆市場就已經(jīng)經(jīng)歷了一場貿(mào)易戰(zhàn)......巴西出口了大量大豆，中國占據(jù)了創(chuàng)紀錄的份額，截至上周五，我們的出口量接近 3800 萬噸，根據(jù)計算，中國占了其中的 77%，而去年這一比例為 71%”，Vanin解釋道。

而幾乎完全依賴巴西，尤其是商業(yè)加工商，最終使這種情況更加惡化，這也是由于年初巴西發(fā)貨延遲，如果美國和中國之間的關(guān)稅戰(zhàn)繼續(xù)下去，這種情況可能會在今年年底再次發(fā)生，包括在巴西新收成到來之前。

 

　　中國集中從巴西購買大豆，必然會導(dǎo)致豆粕價格在某個環(huán)節(jié)變得更加昂貴，尤其是對于最終消費者而言。對于巴西大豆產(chǎn)業(yè)來說，這也可能是一個挑戰(zhàn)，因為它將與出口企業(yè)展開更激烈的大豆競爭，這可能導(dǎo)致價格上漲，尤其是通過溢價。