從2024/2025年度供需來看，截至今年7月，玉米、高粱、大麥等累計進(jìn)口量為1467萬噸，同比減少2682萬噸。雖然年度結(jié)余量較去年有所減少，但總體供需矛盾不大，并沒有出現(xiàn)市場期待的青黃不接行情。從兩個方面可以看出供應(yīng)矛盾并不大：一方面，今年7月份開始進(jìn)口玉米拍賣以來，成交率持續(xù)走低，反映市場參與拍賣情緒偏弱，市場需求不大；另一方面，小麥雖然啟動了托市收購，但小麥供應(yīng)偏寬松，收購量不大，小麥價格偏弱且小麥與玉米價差一直偏低，小麥的替代需求有限。

 

　　從進(jìn)口玉米拍賣及小麥價格走勢來看，在玉米傳統(tǒng)青黃不接期，小麥的替代需求有限，這從側(cè)面反映了玉米自身供需矛盾不大。山東地區(qū)小麥價格在2400元／噸，基本和前期玉米盤面價格相對應(yīng)，在玉米自身供需矛盾不大、小麥基本面寬松的情況下，小麥價格成為玉米價格的頂部。因此，今年玉米期價很難超過2400元／噸，在三季度缺口預(yù)期落空后，玉米期價便見頂回落。

 

　　展望新年度，從全球維度看，全球玉米增產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，市場供應(yīng)充足。美國玉米產(chǎn)量創(chuàng)新高，玉米庫銷比高達(dá)13.3%，供應(yīng)寬松。而國內(nèi)玉米價格仍明顯高于國際玉米價格，若貿(mào)易形勢緩和，國內(nèi)玉米進(jìn)口量可能有所增加。今年國內(nèi)玉米產(chǎn)量預(yù)計增加，儲備谷物仍有去庫壓力，在需求端變化有限的情況下，今年基本面預(yù)計邊際轉(zhuǎn)寬松。

       今年東北玉米包地種植成本較去年繼續(xù)下降，預(yù)計折合北港集港成本在2000~2100元／噸。短期來看，新糧上市較去年略晚，各環(huán)節(jié)庫存處于低位，在新糧大量上市前的空檔期，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)反彈。中期來看，今年玉米價格重心可能繼續(xù)下移，而國內(nèi)供需矛盾不大，新糧大量上市期間，期價有可能往包地種植成本附近靠攏。